需求釋放緩慢，銅管價格去庫存壓力沉重

近期我國的宏觀經濟、政策環境將是銅管市場持弱的最大壓力。國家經濟結構調整進入攻堅之年，剛剛結束的地方兩會多下調了今年的GDP增速目標;預計在即將召開的全國兩會上，關于全國GDP增速中央依舊會給予更大的容忍度。同時微觀經濟面尚未回暖，2月匯豐中國制造業PMI初值降至48.3，反應春季制造業相對疲軟;而工程建設投資雖然中西部扶植力度大，然沿海地區明顯回落。我們認為今年一季度經濟增長恐面臨一定下行風險。

盡管銅管市場當前面臨下游需求釋放緩慢、去庫存壓力沉重，上游銅管供應也在不斷增加，銅廠內部庫存增加至1700萬噸以上高位預示著其后期會加大去庫存力度。但是霧霾引發銅廠在年后復產夭折，減產、檢修范圍擴大，短期產量不會有明顯反彈。進入3月中下旬以后，需求釋放有望加快，銅價或將伴隨去庫存行情開始回升;且當前銅價處于近幾年來低位，市場存在著剛性反彈需求，股市、期市也面臨底部反彈修正需要，后市必定帶動現貨銅價好轉;加上3月份全國“兩會”值得期待，小城鎮化建設有望開始啟動;受此影響，3月份國內銅管市場可能先弱后強，銅價在中下旬開始震蕩回升。