消費逐步萎縮，銅管價格行情不容樂觀

由于銅消費領域眾多，如何更準確衡量下游消費狀況成為難題。我們通過整理不同行業對精煉銅的消費量，構建了體現實際消費綜合狀況的中國銅下游消費景氣度指標（如圖所示，以50一線作為榮枯線，位于此線上方即下游消費強勁，而位于下方則消費疲弱）。根據最新的行業數據分析，近期中國銅終端消費景氣度持續低于榮枯線，顯示精煉銅需求疲軟狀況仍處于2000年以來的底部區域，上海有色網（SMM）的調研數據也支持上述判斷。SMM調研數據顯示，7月銅桿線、銅管、冶煉企業開工率普遍走低，8月線纜企業開工率雖小幅回升，但僅5%線纜企業看好9月訂單，銅消費逐步萎縮的現狀不容忽視。

目前全球經濟形勢仍不容樂觀，雖然前期寬松預期支撐銅管價格，但近期美國經濟數據較為強勁，QE3短期內較難實現。雖然全球銅供需基本面尚可，但銅下游消費景氣度較低，基本面對銅管價格的支撐力度料將有限。而且通過大量數據分析后發現，當國內GDP低于8.5%時，銅管價格步入熊市階段，且從LME銅周期走勢分析比較也可以看出，銅管價格仍處于漫長下跌過程中。綜合以上分析，預計三季度滬銅將在52400—57800區間運行，四季度行情更不容樂觀，投資者可關注逢高沽空機會。